国际金融市场“动荡”2012
更加疲弱的全球经济和欧洲主权债务危机的黯淡前景，将引发国际金融市场的动荡
■展望
2011年，重大事件频频爆发，主要发达国际经济增长疲软，加剧了金融市场的恐慌和动荡。特别是欧洲主权债务危机恶化，扩大了银行业的风险敞口；美国主权信用评级下调，提升了投资者的避险情绪。因此，国际资本普遍涌向安全资产，*金、美国国债以及避险货币价格飙升，新兴市场和欧洲货币由升转贬。上周发布的中国银行（601988）全球经济金融展望1季报称，2012年，更加疲弱的全球经济和欧洲主权债务危机的黯淡前景，将引发国际金融市场的动荡。
美国信用风险持续上升
2011年，中国银行国际金融研究所编制的金融危机风险指标ROFCI逐步攀升，金融市场状况持续恶化。ROFCI显示，金融风险状况在8月出现重大转折，从7月的42上升到53，这一增幅和次贷危机爆发、雷曼倒闭、欧债危机爆发之际相似。此后直到12月，该指标一直维持在51到54之间。
预计2012年金融危机风险指标ROFCI将长时期徘徊于40至60之间，风险状况依然严峻；宏观经济指标来看，周先导指数将维持在不稳定区域，表明美国经济复苏力度有限，并继续成为金融风险主要来源之一。
大宗商品价格高位震荡下行
2012年大宗商品价格的走势将取决于两股力量的较量：全球经济疲软、需求不振导致大宗商品价格走低的力量和全球央行联手释放流动性导致大宗商品价格走高的力量。在欧美实施大规模的量化宽松货币*策之前，大宗商品价格弱势难改。然而随着欧债风险进一步加剧和全球经济保持低迷，全球央行开始联手释放流动性，以及未来量化宽松货币*策的出台还将刺激大宗商品价格出现高位震荡格局。
2012年原油市场走势较为复杂，经济低迷、地缘*治和金融领域三大因素将起主导作用。石油输出国组织（OPEC）认为欧债危机的冲击将导致2012年原油价格下跌；国际能源署（IEA）则认为非洲和波斯湾地区的动乱可能导致油价飙升。在经济疲软减少原油需求与产油国*治动荡减少原油供给的双重作用下，明年油价将大幅波动。2012年*金价格仍将对欧洲主权债务危机前景非常敏感，市场流动性、投机资金规模也将影响金价短期波动，整体而言，国际*金价格在2012年依然保持高位宽幅震荡格局。
全球资本市场酝酿新的重大动荡
2012年，全球经济的“滞涨”风险和欧美国家的主权债务问题将继续主导全球资本市场的走势。特别是欧元区国家的主权债务集中到期、欧洲银行业融资压力加剧、国际资本从新兴市场外逃等因素将令股市大幅动荡；待经济复苏恢复、欧债危机的解决方案更趋明朗之后，股市才会有所起色，但仍将难以收复金融危机以来的损失，全球股市的复苏道路崎岖而漫长。债券市场的动荡仍将持续，在困境之下，欧美各大央行有望继续进入国债市场，支撑债券市场。
外汇市场凸显强势货币魅力，欧元走势引关注
2012年，主要货币汇率走势将更趋复杂。对美元而言，由于美国经济复苏力度依然疲弱，美联储长期低利率的承诺以及美国财*赤字问题日益凸显，美元汇率总体上不会出现过度强势。如若发生更大程度的危机，美元会继续发挥避风港效应而升值。对欧洲而言，债务危机前景将继续影响欧元、英镑的走势。如果欧洲的财*一体化取得进展，各国减赤*策强势推进，欧洲货币可能出现走强的情形；如果欧债危机继续演化和发酵，特别是一旦意大利、西班牙出现偿付危机，将导致全球性的系统风险，欧洲货币将大幅贬值。总体来看，大幅动荡是欧洲货币的主旋律，有限度地走弱是大趋势；对日元、瑞郎和资源型国家的货币而言，避险需求、全球流动性过剩以及全球对大宗商品的“刚性需求”将会继续支撑其汇率的走强趋势；其他新兴市场的货币汇率走势将有赖于实体经济的走势和国际资本流动的去向，汇率走向较为被动，总体上继续上演集体大起大落的剧情。
国际资本回流美国，新兴市场遭遇逆转
2012年，伴随世界经济走向复杂化，美国可能依然成为国际资本热衷的避险之地，新兴市场资本流动形势将更趋严峻。